
2018年下半年利率债投资策略:“降融资成本”与“扩内需”,意味着债市的货币与监管环境都将比去年有实际好转,对应着债券收益率中枢的下移。但当前融资成本显然低于2013年上一轮降融资成本的起点,当前经济下行压力也仍温和,因此我们面对的可能并非单边牛市,而是收益率波动下行。我们预计,从目前至3季度,10年国债收益率的中枢将在3.4%~3.6%区间波动,而到2018年底,该波动区间有望进一步下移20BP。在收益率波动下行的环境下,阶段性做多的催化剂预计包括再度降准、信用违约事件增多、地方基建投资减速超预期等;而需要规避的风险包括,债市机构乐观加杠杆超过央行容忍度、房地产数据回暖推升通胀预期等。
正文2018年上半年债市运行回顾经济基本面韧性仍存,CPI增速由于基数原因上行。2018年经济运行开局平稳,一季度国内生产总值198783亿元,按可比价格计算,同比增长6.8%,与预期6.8%和前值6.8%持平。从产业上看,服务业保持较快增长,第一产业和第二产业也有所增长。通胀方面,由于基数较低的原因,CPI明显反弹,截至3月CPI同比上涨2.1%,除肉类价格偏低外,其他分项对CPI多有支撑;截至3月份,PPI同比上涨3.1%,生产资料中矿价由于去年高基数原因,同比下降幅度较大,原油价格受中东局势和美俄外交形式影响上行压力较大,同比依然保持较高水平,煤炭和钢价整体较为平稳。
(七)未涉及重大法律纠纷,资产产权完整清晰,股权或者所有权不存在法律瑕疵;(八)与保险公司、投资机构和专业机构不存在关联关系,监管规定允许且事先报告和披露的除外;(九)中国保监会规定的其他审慎性条件。保险资金不得投资不符合国家产业政策、不具有稳定现金流回报预期或者资产增值价值,高污染、高耗能、未达到国家节能和环保标准、技术附加值较低等企业股权。不得投资创业、风险投资基金。不得投资设立或者参股投资机构。
市场报价:上海市场18年国营全乳(云象)报价在11450(-150)元/吨;越南3L报价11300(-100)元/吨;泰国3号烟片14100(-150)元/吨;云南19年全乳胶11350(+0)元/吨。泰国合艾原料市场生胶片38.1(+0)泰铢/公斤;泰三烟片39.95(+0.05)泰铢/公斤;田间胶水38.3(+0.3)泰铢/公斤;32.5(-0.5)泰铢/公斤。SMR20青岛保税区仓库库提价1350(+0)美元/吨;SIR20青岛保税区仓库库提价1350(+0)美元/吨;STR20青岛保税区仓库库提价1365(+0)美元/吨。合成胶:华东地区齐魯石化丁苯橡胶1502市场价10600(+200)元/吨;顺丁橡胶市场价10800(+200)元/吨。
又以复卦言之。十二辟卦中,复卦对应十一月。卦象来看,复卦一阳在下,五阴于上。到了十一月,阳气回复,此为冬至一阳生。复卦大象曰:“雷在地中,复,先王以至日闭关,商旅不行,后不省方”。雷在大地之中,阳气来复。先王在冬至这天闭关,商贾旅客不远行,君王不巡视四方邦国。下围棋,则时机来时如阳气初现,不必忧虑它不会生长,但要思虑周全,不要轻举妄动轻易落子,考虑成熟了再走,此为慎勿轻速。
香港前财政司司长梁锦松在2017年2月的一次演讲中称:“前几年没有让阿里巴巴在香港上市,是个很重大的错误。”而李小加此前在谈及同股不同权的改革时曾直言:“我们要是再不改,小米也要去美国上市了。”同股不同权的“AB股”设计已经成为众多互联网公司的选择。美团点评此前披露的招股书显示,腾讯为第一大股东,持股20.1363%,创始人王兴持股仅11.4386%,与红杉资本持股相当。但王兴持有的美团点评的投票权已经超过48%。